🏦 ЦБ: новый бюджет даёт меньший импульс спросу, чем предполагалось в июле

Более раннее сокращение структурного дефицита может уменьшить инфляционное давление через канал госспроса, но само по себе не означает скорого снижения ключевой ставки. Для ОФЗ и рубля главным следующим ориентиром станет обновлённый прогноз ЦБ и его оценка фактического исполнения бюджета.

Почему сейчас: ЦБ обновил проект денежно-кредитной политики с учётом новых бюджетных параметров; следующий прогноз регулятора ожидается после заседания 23 октября.

Новый факт: ЦБ официально учёл в новом проекте бюджет с меньшим структурным дефицитом на 2027–2028 годы.

Что меняется в консенсусе: При прочих равных более ранняя бюджетная консолидация снижает ожидаемое давление госспроса на инфляцию, но не гарантирует скорого снижения ставки.

Горизонт: 1-4w